一、市场回顾

山东地区：

1月，国内烧碱市场整体呈现下跌态势，其中主产区山东液碱价格下行趋势尤为明显。具体来看，32%液碱价格从月初的650-720元/吨，一路下滑至月底的560-620元/吨，累计跌幅达90-100元/吨，部分大客户采购价甚至低于560元/吨，山东大型氧化铝工厂的采购价也相应下调至590元/吨。这一价格变动对周边河北、山西、河南、江苏、浙江、广东、广西等地的液碱市场价格产生了连锁反应，国内多数地区的液碱价格均有震荡下调。

导致山东液碱价格持续下跌的原因主要有以下几点：

其一，1月山东各氯碱工厂生产负荷大多数保持正常，据阿拉丁（ALD）调研，山东省内20万吨以上氯碱工厂总产能达1190.5万吨，实际运行产能为1084.55万吨，开工率为91.10%，虽较上月微降0.6%，但整体仍维持在90%以上的高开工水平。期间，潍坊、滨州地区个别工厂负荷有临时变动，鲁西地区少数工厂一直处于未满负荷运行。

其二，本月烧碱01合约有700多张仓单待交割，月初市场报价最低650元/吨时，期现商交割品售价最低630元/吨，且随现货市场价格一路下滑，甚至低于现货市场，对现货市场造成一定冲击。

其三，市场价格持续下跌，受“买涨不买跌”心理影响，贸易商及非铝下游观望情绪浓厚，非铝行业多按需采购。氧化铝工厂采购情况各异，部分工厂因库存较高，采购量从月初的100-200吨缩减至月底的减少500-600吨。当地大型氧化铝工厂月内收货量波动较大，整体围绕日耗量增减2-3千吨，库存保持在合理区间。河北下游氧化铝工厂虽月内采购量达2万多干吨，加上2025年12月底采购的液碱累积达6万多干吨，采购需求增加，但因罐容有限，月内出现库存较高（月底2个厂区满库）、卸货缓慢现象，导致订单难以快速消化，采购需求增加带来的去库效果不明显。不过，临近月底，山东少数非铝企业已经开始囤货采购，或者寻货计划采购。

其四，今年春节放假到2月才放假，1月市场整体观望氛围浓厚，并不急于囤货，市场采购多按需进行。在供应增长的情况下，需求消化相对不足，导致山东液碱市场供应充裕，现货流通较多。为防止春节期间库存爆满，厂家节前一直以去库为主，只能以低价吸引客户加快去库速度。

其五，1月山东东营、潍坊、聊城等地液氯价格在150-350元/吨之间波动，月上旬价格先涨后跌。鲁西化工因雾霾天气预警，甲烷氯化物生产负荷下降，液氯收货量减少8-10车。山东石大自1月11日起进行为期4天的轮流检修，检修期间每日液氯收货量减少6车。山东东岳甲烷氯化物生产负荷维持60%，液氯收货量减少约10车。不过，当时环氧丙烷等产品仍有一定利润，相关企业采购正常。期间液氯价格略有下跌，但月中下旬价格涨后维持稳定。财政部和税务总局发布的公告称，自2026年4月1日起，光伏等产品的增值税出口退税政策将被取消，聚醚多元醇产品也包含其中。市场情绪有所好转，环氧丙烷价格涨至8400-8600元/吨，但后期又跌至8100-8200元/吨左右。在政策消息刺激下，液氯价格有所好转，叠加PVC产品价格上涨，以碱补氯空间缩窄。不过，月下旬，鲁西化工甲烷氯化物负荷下降，采购某企业液氯量减少6车/日，山东东岳甲烷氯化物负荷持续保持降负荷状态，液氯价格继续上涨困难，价格稳定在350元/吨。

其六，出口市场方面，1月初山东50%液碱价格在1060-1150元/吨，月底跌至1000-1080元/吨。内贸市场缺乏新的需求增长点，32%液碱持续下跌导致拿货企业对高度碱观望情绪浓厚，全国各省份供应相对充裕，无缺货现象及区域间价差空间有限。不过，据某出口企业表示，外商采购需求仍存，只是看跌市场，迟迟不进场采购。外贸领域同样面临较大竞争压力，2025年印尼镍钴行业有部分企业（印尼格林美、印尼华友钴业、印尼中伟）用氧化镁替代烧碱，但考虑到氧化镁质量要求、可供应量及与烧碱价格对比，可替代量有限。同时，泰国Vinny Thai 20多万吨烧碱产能于2025年10月份投产，叠加国内两家出口企业投产，行业竞争加剧。华东50%液碱FOB出口价格跟随内贸价格从月初的345-350美元跌至月底的320-330美元/吨。

截至目前，自2025年9月中旬下跌以来（期间有2波20-30元的小反弹），已累积下跌4个多月，跌至超4年来低位。山东大型氧化铝工厂32%液碱采购价格也跌至2022年以来4年多的最低采购价。

江苏地区：

1月份，江苏液碱市场价格走势呈现先稳后降态势。月初，32%液碱价格在710-780元/吨，到了月底，价格已下滑至680-750元/吨，最低成交价跌破680元/吨。通常，在每个月底或月初，江苏富强、新浦等企业会与下游客户签订部分订单。在上半月，得益于这些订单的支撑，液碱报价整体保持稳定，个别企业甚至略有上涨。然而，鲁西南地区液碱价格持续走低，导致低价资源流入江苏市场，且价格低于本地产品。同时，浙江地区多数氯碱工厂的生产负荷逐步恢复至正常水平，液碱供应量也随之增加。导致江苏本地液碱出货竞争压力增大。进入下半月，受周边山东、浙江地区液碱价格小幅下调的影响，以及临近月底开始洽谈后续订单的压力，江苏本地液碱价格普遍出现下滑。

1月，浙江地区液碱市场呈现先跌后弱稳态势。元旦节前后，前期降负荷运行的浙江巨化、嘉化、电化等氯碱工厂逐步恢复正常生产，同时宁波万华的检修工作也已结束，区域内液碱供应量随之逐步回升。此外，受外围山东地区32%液碱价格持续下跌影响，山东液碱通过船运抵达浙江码头后的价格降至810-830元/吨，且送至下游萧绍地区的价格低于浙江本地液碱的送到价。受此冲击，浙江地区液碱价格从送到萧绍地区的950-1030元/吨下跌至900-930元/吨。不过，临近月底时，本地液碱价格未再做调整，主要因为下游需求开始逐步进入假期模式，价格调整已无实际意义。据某氯碱工厂透露，由于下游印染行业每年都有提前放假的惯例，今年计划自2月5日起陆续放假，假期时长超过一个月。随着下游需求的逐步停滞，液碱价格无论调整与否，都难以带动需求的大幅变化。

华中地区：

1月，晋豫两地氧化铝企业采购长单价格均下调100元。具体来说，山西、陕西、内蒙古地区氯碱工厂50%液碱送至山西孝义地区执行价格为2440元/吨（折百），连续4个月下调，累计降幅700元/吨。河南地区氯碱工厂32%、50%液碱送至三门峡地区价格在2500-2520元/吨之间（折百），同样连续4个月下调，累计降幅为680元/吨。进入2月，晋豫两地的长单价格仍有可能调整，河南地区或下调50元。

1月长单价格之所以持续下调，主要有三方面原因：

一是氧化铝产品价格在1月持续走低。据阿拉丁数据显示，氧化铝价格从月初的2668.5元/吨跌至月底的2610.4元/吨。由于晋豫两地的氧化铝工厂长期处于亏损状态，因此也会压缩原料采购。同时，用矿结构的变化也导致山西氧化铝工厂的用碱量频繁波动。此外，月内山西一家氧化铝工厂在12月30日进行了为期约半个月的检修，期间液碱采购暂停，但检修结束后增加了2000吨的采购量。河南一家氧化铝工厂月内开工负荷下降，导致1月的液碱采购量从原本的2.4万吨缩减至1.9万吨。

二是液碱供应充足，现货流通量较大。尽管晋豫地区均有氯碱装置负荷下降的情况，但山东液碱价格持续下跌，使得部分资源流入晋豫两地。具体来说，1月山西瑞恒及霍家两家氯碱工厂长周期降负荷运行，其中霍家工业36万吨烧碱产能仅开了6万吨。河南开元、宇航、东大、联创、方升等氯碱工厂的负荷也未开满，前三家至月底负荷提升至90%，联创至月底开至60%，方升则更低，连一半负荷都未达到。

三是晋豫两地氧化铝工厂的液碱库存较高。据阿拉丁（ALD）对晋豫地区16家氧化铝工厂的烧碱库存调研显示，月初晋豫地区铝厂烧碱库存总量为15.57万干吨，至月底已增至17.2万吨，库存量大幅增加。

预计2月份，河南液碱长单价或将面临下调压力，而山西地区则可能维稳或小幅下调。具体来看，河南地区氯碱工厂的液碱库存有所上升；相比之下，陕西、山西地区的氯碱工厂则没有明显的出货压力，1月时，个别氯碱工厂因库存处于低位，当月发往某下游工厂的合同量仅完成了50%。山西某氧化铝工厂为确保春节期间原料供应稳定，考虑到配套碱厂可能出现负荷降低的情况，计划在2月份增加1.5万至2万干吨的液碱采购量。然而，山西另一家下游工厂则打算削减2月份的液碱采购量，减少幅度为6000至7000吨。同时，由于当前液碱库存已处于历史高位，且2月份天数较少，山西还有一家下游工厂也计划减少3000至4000吨的采购量。此外，河南某下游氧化铝工厂也因液碱库存较高，计划在2月份减少3000至4000吨的采购量。

此外，据阿拉丁（ALD）调研了解，河南某氯碱工厂30万吨烧碱项目计划在2月10日前后投产并小量出货，关于该项目后续能否顺利投产出料，阿拉丁将持续进行跟踪调研。

华南地区：

1月，广东、广西、福建三地50%液碱价格均呈现震荡下跌态势。具体来看，福建地区价格从月初的1460元/吨降至1360元/吨，累计下调100元；广东地区价格则从月初的1440-1470元/吨跌至月底的1350-1370元/吨，累计下调幅度也约为100元/吨。广西地区1月份氧化铝长单采购价格下调150元，液碱送到广西各地氧化铝工厂的执行价格为3100-3200元/吨。

山东地区50%液碱价格持续下跌，导致广东、福建两地液碱价格跟随下调。月内，广东某贸易商继续向广西A下游氧化铝工厂发送前期签订的液碱订单，同时，福建某氯碱工厂与广西B氧化铝工厂的1万湿吨液碱订单也已在本月完成发货。不过，该氯碱工厂因月内氯碱装置小修，影响了约10万吨的负荷，且一直持续到月底仍未恢复。尽管广西B氧化铝工厂月内已订购5千干吨液碱，广西C氧化铝工厂自12月至1月累计采购4万干吨液碱，但广东、福建、广西三地的液碱价格并未因此上涨。这主要是因为华东地区液碱价格下跌，及部分在产氧化铝工厂前期采购了大量片碱作为储备，导致三地市场无法抵御外地低价资源的冲击。

据阿拉丁（ALD）了解，广东某企业临近月底开始向广西A氧化铝工厂发送剩余的3万湿吨50%液碱。而广西另外两家供应商表示，该氧化铝工厂原定于1月中旬接收液碱，但现已延期，具体送货时间尚待通知。此外，该氧化铝工厂2月份计划招标2万干吨液碱。

据阿拉丁（ALD）了解，2026年2月，广西地区氧化铝企业液碱长单采购价下调50元，50%碱送到广西价格执行3050-3150元/吨左右（折百）。

西南地区：

1月，四川和重庆地区50%液碱价格均出现下调。四川地区50%液碱价格从3100-3200元/吨降至3000元/吨以下，而重庆地区价格则从3100元/吨跌至2700-2800元/吨。

两地价格下调的主要原因是受到外省低价船碱和片碱的冲击。在重庆地区，下游氧化铝工厂长期维持85%的负荷运行，液碱采购量有所减少，同时库存一直保持在2-3万吨的水平。此外，江苏、江西、湖北等地的低价液碱流入本地市场，加上新疆低价片碱的储备，使得重庆本就有限的市场需求面临更加激烈的竞争。同时，贵州务川下游工厂生产负荷的变动及库存较高，也导致液碱采购量减少，进一步增加了出货压力。

与四川地区相比，尽管两地都面临较大的外部竞争压力，但四川本地锂电行业对液碱的产品质量要求较高。月内，碳酸锂价格走势良好，采购需求保持稳定。在月初时段，由于本地电价存在上调预期，四川永祥及福华通达氯碱工厂的生产负荷下降至70%-80%，后期逐步恢复。然而，由于本地液碱价格较高，难以阻止外地资源的流入。西北地区如山陕、甘肃的液碱均有间歇流入，及片碱送至本地下游的价格仅为2900元上下，远低于本地市场价格，因此本地液碱价格不得不跟随下调。

此外，据阿拉丁（ALD）了解，重庆某下游工厂计划在2026年新增一条生产线，但具体投产时间将视产品价格情况而定，并计划在二季度为灌槽采购部分液碱。

西北地区：

1月，西北地区片碱价格在经历下跌后出现微幅反弹。月初，内蒙古地区片碱价格全面下滑，从2700-2760元/吨降至月中的2600元/吨，随后价格止跌企稳。期间，个别工厂曾将报价上调50元，但随后又回落50元。

2025年12月下旬，片碱价格止跌反弹，贸易商补空单的需求推动了价格上涨。然而进入2026年1月初，涨后签单不佳，价格开始回落。同时，个别工厂为应对春节9天假期，提前签订订单，主动下调报价以确定春节假期期间的订单量。

当片碱价格跌至2600元/吨，市面上出售价格在2570-2580元/吨时，片碱价格与液碱产品相比，出现明显倒挂现象。受此影响，内蒙古部分氯碱工厂调整了生产策略，将部分片碱产能转为液碱生产。以新中贾氯碱工厂为例，此前该厂烧碱产能全部用于片碱生产，日产量达600-700吨；调整后，片碱日产量降至300吨，液碱日产量则大幅提升至400多吨。

临近月底，内蒙古中盐个别电解槽进行轮修，及1月29日，该厂片碱装置计划检修3天；陕西北元氯碱工厂于26日对片碱装置进行为期3天的检修；内蒙古君正1月26日蒙西一、二线也临时停车检修2-3天。一方面，片碱转液碱使产量略有下降；另一方面，多家氯碱工厂片碱装置临时停车检修，片碱出货压力减轻，报价得以持稳运行，临近月底，成交价格也略升至2600-2620元/吨。

1月，新疆片碱市场价格呈现频繁波动态势。月初，片碱价格从2400-2450元/吨一路回落至2250-2300元/吨，之后又回升至2300-2400元/吨，整体在上述区间内起伏。

其中，新疆中泰因与中铝物资签订了大量订单，这为其价格保持稳定在窄幅范围内波动奠定了坚实基础。此外，该企业阜康厂区（年产能达75万吨）的一条生产线在月内突发故障，致使生产线每日片碱产量减少约600吨，故障影响周期大概为2至3天。另外，月内该企业又签订了外贸订单以及贸易商订单，多种因素叠加，使得其片碱价格在月内窄幅调整。

新疆天业与宜化在月中上旬因需签订订单，片碱价格出现小幅回落，降幅为50元/吨；至月底，这两家企业签订了部分内外贸订单后，价格又小幅回升50元/吨。另外，受车辆紧张因素影响，市场出现提货困难的情况。

二、供需情况

产能情况：

据阿拉丁统计，国内产能20万吨以上的氯碱工厂1月总产能为4521万吨，实际运行产能为3988.5万吨，开工率为88.21%，环比微幅增长0.53%。唐山三友及河北临港新产能释放为市场带来部分新增量。

1月山东各氯碱工厂生产负荷大多数保持正常，据阿拉丁（ALD）调研，山东省内20万吨以上氯碱工厂总产能达1190.5万吨，实际运行产能为1084.55万吨，开工率为91.10%，虽较上月微降0.6%，但整体仍维持在90%以上的高开工水平。期间，潍坊、滨州地区个别工厂负荷有临时变动，鲁西地区少数工厂一直处于未满负荷运行。

需求情况：

1月份，国内氧化铝现货价格继续下跌，但跌幅较上月明显缩窄。截至1月31日，阿拉丁（ALD）全国氧化铝加权指数为2610.4元/吨，较上月下跌58.1元/吨，跌幅2.17%；北方综合报价为2580-2640元/吨，较上月下跌30元/吨，跌幅1.13%。

进入2月份结算周期，山东均价以2555元/吨开局，河南均价以2630元/吨开局，山西均价以2620元/吨开局，广西均价以2685元/吨开局，贵州市场以2740元/吨开局。若对照生产成本来看，内陆多数企业现金流已出现亏损，虽然沿海企业差异有别，但整体处于亏损与微盈利状态之下。加之市场期待的规模性减产并未如期实现，氧化铝企业在过去4个月中仍保持相对高产水平，使得氧化铝企业端库存也逐步出现增长。叠加物流运输量在春节假期间缩减，且氧化铝价格偏低的状态下，部分氧化铝企业做出在2月份适当压产以降低供应压力的举措。目前山西某氧化铝企业计划2月份开始调整矿石应用比重，主要因进口矿价格下行较快，应用后生产成本更为可控，同期减少国产矿烧结法应用和掺配应用，以进一步压降国产矿石价格，期间运行产能存在50万吨左右的波动。截至1月30日当日，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9505万吨，开工率82.9%，若除去1000万吨僵尸产能（指近一年以上未开工生产的产能），本周开工率为90.8%。

节日氛围下的供需及发运错配问题，不排除仍有其他氧化铝企业在2月份出现阶段性生产波动的可能，预计主要影响范围仍集中在山西与河南区域，以及山东个别高成本企业。若春节前及假期中检修式弹性生产增加，将对短期氧化铝市场继续形成支撑。从中期视觉来看，新产能待投蓄势待发，以及部分低价进口矿将在2月中下旬陆续到港，矿价和碱价下行与成本下降预期并存。

三、后期预测

步入2月，春节日益临近，山东液碱市场价格预计不会出现大幅波动。下周市场价格走势需重点关注以下几个方面：

首先，关注液氯价格动态。1月底，多家氯碱工厂的下游耗氯装置负荷有所下降，导致液氯采购量减少。后续需密切留意装置恢复运行的时间，以及采购量减少现象的持续时间。同时，随着春节临近，氯碱工厂液氯出货积极性更高，关注2月初液氯价格变化。

其次，1月底液氯价格下跌后，氯碱行业的利润空间受到压缩，部分电价较高的氯碱工厂亏损经营。鉴于此，液碱价格继续下跌的可能性不大。在市场有止跌信号下，且春节临近需备货的背景下，关注下周贸易商及下游工厂是否会开始增加采购及采购量多少对市场价格的影响。

从目前河北、山东地区大型氧化铝工厂的库存和采购情况来看，铝用需求增长有限。同时，还需关注库存较高的碱厂其库存消化情况，02合约有880多张仓单待交割。