6月开局，国内铝价围绕两万关口继续震荡徘徊，初始表现偏弱的主要压力来自特朗普再度对钢铝产品加征关税，加重淡季需求担忧。不过，在铝锭社会库存持续下降的供应支撑下，中美元首通话令市场情绪得到缓和，铝价在整数关口支撑仍存。

表1  国内外主要市场铝价统计 元/吨；美元/吨 

数据来源：阿拉丁（ALD）

图2  国内外主要市场铝价走势图 

 数据来源：阿拉丁（ALD）

中美元首通话缓解市场情绪

据新华社消息，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示，两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。此前，当地时间5月30日，特朗普表示计划将美国钢铁进口关税提高一倍，从25%提高至50%，签署命令于6月4日生效。另外，据路透社此前报道，距离“对等关税”恢复期限仅剩五周，美国政府正在向谈判伙伴施压，要求各国在关键领域提供最佳方案，包括购买美国工农业产品的关税和配额方案。梳理美国关税问题的时间轴来看，中美元首通话内容明显缓和了市场情绪，但在近一个月内关税问题仍有较大的不确定性。而随着豁免期的结束，抢出口窗口关闭之后，等待观望的过程中，担忧情绪或有升温。

美国关税壁垒推升国内铝价

据央视财经新闻报道，由于美国总统特朗普计划上调钢铝关税，当地时间周一，美国市场钢铝价格出现飙升。6月4日（周三），美国中西部完税铝溢价飙升到了每磅58美分，也就是每吨大约1280美元。这一价格较上周五上涨了54%，创下自2013年以来的最高水平。6月5日(周四)，美国消费者在现货市场购买铝的升水于周四创下每磅60美分或每吨1323美元的历史新高。数据显示，自去年11月以来，美国中西部铝升水已上涨近190%。美国高度依赖铝进口，其中绝大多数来自加拿大。美国工人联合会加拿大国家主任马蒂·沃伦表示：关税将对工人和公司造成毁灭性的影响，近 65% 的加拿大钢铁销往美国市场，但是我们无法以 50% 的关税进入美国市场如果关税持续存在，两到三周内一些钢铁公司将被迫停产。与之对比明显的是，欧洲和亚洲市场铝升水逐步下降，反馈了国际市场需求的预期变化。

原料库存继续下降稳定铝价

阿拉丁（ALD）统计数据显示，进入6月份，国内铝锭社会库存总量降至50万吨以内，铝锭和铝棒两种原材料库存库存水平已经降至元旦前后低位附近，反衬了中下游需求的韧性。与库存数据略显矛盾的是，中下游样本企业对于6月订单和排产的反馈中，多家铝型材和板带箔企业订单出现环比下降，特别是随着光伏抢装潮结束之后，部分棒企有关光伏型材用棒订单明显下滑，个别企业甚至暂停接单，部分企业反馈的理由是“担心后期铝价回调，暂缓接单”。不过，鉴于二季度以来，国内电解铝行业产能稳步抬升，4月铝锭进口量刷新历史高位，阿拉丁（ALD）认为，表观需求量保持历史高位的情况下仍能延续去库状态，国内需求体量和容量对铝价起到明显的稳定作用。

综上所述，在中美元首通话新闻稿发布之后，金融市场情绪得到明显提振，沪铝重回两万关口上方。虽然淡季需求担忧难以消除，但显性库存继续下降，叠加沪铝临近交割换月，注册仓单持续减少或助力铝价短期内继续震荡上探。